Tillväxtmarknader rusar, USA dominerar och Europa tappar fart - marknaden är i rörelse
Under september fortsatte marknaden visa god riskaptit med stigande aktiekurser och låg volatilitet. Världsindex steg med 3.6% (2.9% i SEK) samtidigt som svenska börsen och SIX RX steg med 0.5%. Amerikanska S&P 500 noterade även denna månad ett nytt all-time-high och avslutade med en uppgång på 3.5% (3.1% i SEK), återigen drivet av tekniksektorn. Även tillväxtmarknader presterade starkt och MSCI Emerging Markets Index klättrade med hela 7.1% (6.7% i SEK). På valutamarknaden stärktes den svenska kronan med 0.4% mot dollarn men handlades i sidled mot euron.
Samtliga portföljer utvecklades positivt under månaden: Trygg (0.5%), Modig (1.3%), samt Dynamisk (0.8%).
Under månaden har vi breddat den svenska småbolagsexponeringen, genom en halvering av innehavet i Cliens Småbolag till förmån för köp av fonden Pareto Microcap. Fonden investerar i lönsamma kvalitetsbolag med skalbara affärsmodeller och hög tillväxtpotential – främst i Sverige, men även i övriga Norden. Förvaltningsstrategin fokuserar på att identifiera morgondagens stjärnor genom att handplocka nischade världsledare inom sektorer med strukturell tillväxt.
AI-tåget rullar också vidare och fortsätter att driva kapitalflöden till den amerikanska marknaden.
September blev ännu en stark månad för globala aktier. Riskaptiten stärktes ytterligare efter Federal Reserves förväntade räntesänkning som gav särskilt stöd åt amerikanska teknik-och småbolag. Trots den seglivade inflationen räknar marknaden nu med att FED har återupptagit sin sänkningscykel, med ytterligare omkring 100 punkter i sikte under det kommande året.
AI-tåget rullar också vidare och fortsätter att driva kapitalflöden till den amerikanska marknaden. Under månaden klättrade Oracle över 30% efter att man presenterat prognoser över explosionsartad tillväxt inom AI-molninfrastruktur. tillväxtsiffrorna baseras bland annat på nya avtal som slutits med flera stora kunder däribland Amazon, Microsoft och Alphabet (Google). Dvs samma ekosystem av bolag som fortsätter att spendera svindlande summor på AI. Trots prognoser om att teknikjättarna kommer att investera 3 triljoner (!) dollar i ny AI-infrastruktur under de kommande fem åren, vet ingen hur mycket människor och företag faktiskt är villiga att betala för att använda AI, om dagens modeller kommer att konkurreras ut av billigare teknik, eller hur länge det dröjer innan nuvarande investeringar behöver uppgraderas. Frågor som marknaden förr eller senare kommer vilja ha besvarade. Euforin består alltså tills vidare, men fallhöjden börjar kännas obekvämt stor – särskilt om, eller när, vi får lite grus i maskineriet.
Vi fortsätter likväl att se värde i en bred diversifiering inom globala aktier, och Europa är en av hörnstenarna i våra portföljer.
Europeiska aktiemarknader hade å andra sidan en svagare utveckling under månaden. Rallyt i europeiska aktier har tappat fart efter sommaren, i linje med vår observation i förra månadsbrevet om en svag rapportsäsong. Därtill har optimismen kring expansiv finanspolitik, politiska reformer och en potentiell fred i Ukraina dämpats. Utvecklingen i Frankrike är även ett exempel på de politiska motsättningar som präglar Europa, både inom länder och mellan alliansens medlemmar. Detta har också utnyttjats i den internationella debatten – exempelvis av Trump– som till synes har en tydlig strategi att mobilisera populistiska krafter som splittrar och försvagar. Samtidigt eskalerar Rysslands aggressiva agerande, genom flyg- och drönarprovokationer, inte bara mot Europas östra gränser.
Vi fortsätter likväl att se värde i en bred diversifiering inom globala aktier, och Europa är en av hörnstenarna i våra portföljer.
Tillväxtmarknader utvecklades starkt under september och MSCI Emerging Markets Index steg med över 7%. Hittills i år är uppgången hela 25%, drivet bland annat av dollarförsvagningen.
Strukturellt erbjuder många tillväxtmarknader fortsatt attraktiva förutsättningar: gynnsam demografi, växande arbetskraftsutbud och en ökande medelklass som driver inhemsk konsumtion. Kina – som fortfarande klassificeras som en tillväxtmarknad – är dessutom teknologiskt avancerat och har etablerat dominans inom flera framtidsområden, inte minst energiomställning (sol, vind och kärnkraft) samt elbilar, där landet står för cirka 70 % av marknaden. Den uppmärksammade militärparaden i Peking blev också en teknologisk styrkedemonstration med flera nya vapensystem, vilket ytterligare lyfte fokus på kinesiska teknikbolag. Dessa aktier ses nu alltmer som potentiell diversifiering till amerikanska teknikbolag med en mer attraktiv nivå på värderingarna. Dock kvarstår politiska risker, men detta är inte längre något som enbart gäller tillväxtmarknader, utan även utvecklade ekonomier såsom USA. Vi ser därför fortsatt tillväxtmarknader som en viktig källa till både diversifiering och avkastningspotential.
På kreditmarknaderna är volatiliteten fortsatt låg. Den riskvilliga miljön motiverar dock försiktighet med att allokera för mycket kapital till krediter. Räntesänkningarna från centralbankerna väntas gradvis sänka fondernas yieldnivåer i takt med att de slår igenom i obligationsportföljerna. Samtidigt är värdeökningen från redan tajtare kreditspreadar till stor del realiserad. Mot denna bakgrund fortsätter vi att förespråka en bred portfölj av alternativa avkastande strategier. Dessa har fungerat väl hittills under året och vi ser dem som en fortsatt attraktiv väg framåt.
Olle Gustafsson, Portföljförvaltare
Visste du att en del av fondavgiften du betalar när du handlar fonder ofta hamnar hos din bank eller nätmäklare, i stället för att gå tillbaka till dig? Den delen kallas fondprovision och blir för många sparare en osynlig kostnad.
Strivo breddar fondlistan med nya fonder - för ett starkare och mer diversifierat fondutbud.
Bedrägeriförsök kopplade till investeringar har tyvärr blivit allt vanligare. Ett återkommande upplägg är det som kallas “Pump and Dump”, där sparare lockas in i aktier som snabbt tappar i värde.