"Efter vårens turbulens har marknaden, sin vana trogen, gått från en ytterlighet till en annan."
Under augusti klättrade världens börser vidare uppåt under låg volatilitet. Världsindex steg med 2.5% (-0.86% i SEK) samtidigt som svenska börsen och SIX RX steg med 1.0%. Amerikanska S&P 500 noterade återigen ett nytt all-time-high och avslutade månaden med en uppgång på 1.9% (-1.5% i SEK). På valutamarknaden stärktes den svenska kronan med dryga 3% mot dollarn och 1% mot euron. Samtliga portföljer utvecklades positivt under månaden: Trygg (0.1%), Modig (0.25%), Dynamisk (0.1%).
Under månaden har vi plockat hem årets vinster på räntesidan och placerat dessa i absolutavkastande hedgefondstrategier med låg exponering mot både aktie-och räntemarknaden.
Vid månadsskiftet har vi även initierat affärer där vi byter ut våra tillväxtmarknadsfonder – Invesco Emerging Markets Equities och Sparinvest Ethical Emerging Market Value – mot 107 Trackercertifikat Emerging Market Value. Samtidigt byts Storebrand Global Value ut mot 109 Trackercertifikat Globala Högutdelare. Den underliggande förvaltningsstrategin i våra trackercertificat har fungerat mycket väl i rådande marknadsmiljö och levererat god avkastning till låg risk.
I Modig och Dynamisk har vi efter sommarens halvårsrapporter beslutat att göra några justeringar i aktieportföljen. B2 Impact och TGS avyttras, samtidigt som Essity plockas in. Vi har även ökat på positionerna i Profoto och Stillfront.
I den Dynamiska portföljen har vi köpt skydd mot en kortsiktig sättning på den amerikanska marknaden genom en säljoption på S&P 500 index med 3 månaders löptid.
Efter vårens turbulens har marknaden, sin vana trogen, gått från en ytterlighet till en annan.
Augusti blev ännu en stark månad för globala aktier. Amerikanska S&P 500 index noterade nya rekordnivåer efter avslutningen på ytterligare en fin rapportsäsong. Även det amerikanska småbolagsindexet Russel 2000 steg med ca 7%, drivet av förväntningar om sänkta styrräntor och stärkta vinstutsikter för bolagen.
Efter vårens turbulens har marknaden, sin vana trogen, gått från en ytterlighet till en annan. Volatiliteten på aktiemarknaden har sjunkit tillbaka till nivåer som vi inte sett sedan februari och VIX, som mäter marknadens förväntning om prisrörelser den kommande månaden, har noterat nivåer under 15. Jarome Powells sista tal som FED-ordföranden vid den årliga centralbankskonferensen i Jackson Hole tolkades som ”duvaktigt” och nu prissätter marknaden en återstartad sänkningscykel med en första räntesänkning i september. Vi är i ett läge där ”dåliga nyheter är bra nyheter” och marknaden drivs av förväntningar om penningpolitisk stimulans. Detta kan naturligtvis snabbt förändras om underliggande makrodata försämras i alltför snabb takt, vilket i så fall kan skifta fokus mot oro för tillväxten.
Vänder vi blicken mot Europa har rapportsäsongen varit klart svagare jämfört med den starka utvecklingen på andra sidan Atlanten.
Många prognosmakare är nu positiva till amerikanska aktier men som investerare behöver man göra en avvägning mellan å ena sidan stark vinsttillväxt och positivt momentum, och å andra sidan höga värderingar och koncentrationsrisker mot teknologisektorn. Säsongsmässigt går vi in i en svag period för aktiemarknaden och med den kraftfulla återhämtning vi fått sedan april ser manegen ut att vara krattad för vinsthemtagningar under hösten. Vi förväntar oss även att effekten av tullarna ska börja dyka upp i de amerikanska bolagens Q3 rapporter. Vi har därför köpt billigt skydd mot en kortsiktig sättning på den amerikanska börsen, i den del av förvaltningen som har möjlighet att nyttja optioner.
I efterdyningarna av det upphaussade Alaska-mötet tycks Trumps försök att mäkla fred i Ukraina fortsatt fruktlösa. Det blev likväl återigen uppenbart att Trump verkar ha kusligt mycket gemensamt med sin ryske ”kollega”. I många avseende mer än med sina allierade stats-och regeringschefer. De auktoritära tendenserna märks även i administrationens allt djärvare försök att stärka sitt grepp om statsapparaten. Bland annat genom de senaste attackerna mot FED men även den godtyckliga användningen av nationalgardet för polisiära uppgifter. Allt detta utgör en fond av ökade politiska risker som marknaden i dagsläget tycks blunda för - men som icke desto mindre bör tas på allvar.
Vänder vi blicken mot Europa har rapportsäsongen varit klart svagare jämfört med den starka utvecklingen på andra sidan Atlanten. Samtidigt erbjuder regionen lägre relativa värderingar och potentiellt stöd från kommande finanspolitiska storsatsningar mot infrastruktur och försvar. Vi ser fortsatt värde i bredare diversifiering inom det globala aktiebenet och europeiska aktier förblir därför en av hörnstenarna i våra portföljer. Vi behåller också en övervikt mot småbolag som fortsätter att se attraktiva ut och även levererat fin avkastning hittills i år.
Månaden har som sagt präglats av sjunkande volatilitet och ökad riskvilja. På kreditsidan innebär detta sjunkande kreditspreadar. Tittar vi på iTraxx Europe, som är en bra indikator för europeiska kreditrisker, har spreadarna nu krympt ihop ytterligare och handlas kring de lägsta nivåer som vi sett sedan finanskrisen. Med en fin utveckling i vår kreditportfölj har vi därför valt att plocka hem årets vinster och placera dessa i absolutavkastande hedgefondstrategier med lågt beta mot både aktie-och obligationsmarknaden. Vi ser detta som en taktisk vinsthemtagning och bibehåller i övrigt oförändrad allokering mot räntor med en övervikt mot nordiska företagsobligationsfonder.
Olle Gustafsson, Portföljförvaltare
När man ser facit är det lätt att vara efterklok. Smart allokering bygger på samma princip: fördelningen mellan tillgångarna fastställs först på slutdagen, baserat på vilka tillgångar som utvecklats bäst under placeringens löptid.
Ta en titt på hur handeln sett ut bland våra kunder senaste månaden, med fokus på populära aktier, fonder och trender.
Vi summerar ett starkt börsår präglat av stora regionala skillnader och höga värderingar. Samtidigt blickar vi mot 2026, där ökad osäkerhet och volatilitet gör diversifiering allt viktigare.